Written on 2014年5月16日 @ 00:21 | by admin | Tags: 永利高官网  

  华泰“金股”精读

  股票名称:七匹狼股票代码:002029

  投资评级:增持

  公司通知布告2013年业绩:实现停业收入27.7亿元,同比下降20%,净利润3.8亿元,同比下降32%,扣非后净利润3.3亿,同比下降41%,EPS0.50元。分红预案:每10股派现金1.00元(含税)。

  年报业绩低于预期,从因关店+收受接管经销渠道库存。公司客岁加大渠道整合力度,门店净削减626家到3502家,次要是封闭部门低效及无效店肆,终端利润,并收回部门加盟店,曲营店数量有所添加。同时为减轻经销渠道库存压力,四时度收回较多库存,我们看到公司Q4单季营收4.6亿元,同比下降52%,净利润仅600万,永利高娱乐同比下降96%。

  营收规模下滑较大,而部门一般运营收入费用难削减,费用率提高拖累盈利。发卖费用同比下降4.4%,占比提高2.6个百分点,办理费用同比下降0.8%,占比提高1.7个百分点。曲营收入提高和终端扣头节制,毛利率则提拔1.58个百分点。

  电商营业仍以清库存为从,o2o处于摸索期。客岁公司电商收入约2.9亿元,同比增加跨越60%,仍以过季库存发卖为从,同时配套少量的收集专供品。目前公司微商城年前曾经开设,货物仍以去库存为从,微信领取环节已能够实现。后期会考虑和线下门店对接,但新贸易模式取原加盟为从的渠道架构及运营后台冲突调整难度较大。

  投资:从公司目前终端环境看无大改不雅,永利高经销商决心恢复仍需要时间,这从2014年春夏和秋冬订货全体仍下滑欠安数据可推知。中持久看,休闲商务男拆全体是国内品牌中合作力较强的品类,公司则是此中较优标的,我们承认公司正在品牌生命力的能力。目前公司正处于经销模式转型的二次创业期,之前包罗批转零计谋、电商模式摸索均走外行业前面,但成效冲破仍待察看。我们估计公司2014-2016年EPS别离为0.53、0.59、0.68元,对应估值15X、13X、11X。公司短期缺乏向上本色催化剂,估值处于底部,下跌空间无限。暂维持“增持”评级。

  风险提醒:零售低迷持久无起色。

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